失敗是永不過時的商業趨勢

在一個頌揚成功的社會，「失敗」似乎變成一個見不得人的事；然而，作者史考特．費倫（Scott Fearon）在本書便開宗名義地說：「在健康的經濟中，失敗實際上是一個自然，甚至是很重要的要素，而願意承認這件事的人，可以賺到非常多的財富。」回過頭看，費倫是一位成功的避險基金經理人，在他管理避險基金超過20年的時間裡，只有1年出現虧損，扣除費用之後的平均年報酬率是11.3%，明顯擊敗標準普爾500指數。而他的成功，絕對可以歸因於他不害怕承認錯誤、勇於擁抱失敗。

身為避險基金經理人，費倫不只投資價值被低估的股票，同時，也積極尋找失敗的公司，也就是所謂的「殭屍企業」：走向破產，而且股價會歸零的公司。在他的職涯中，他拜訪過1,400家公司、放空超過200家後來破產的公司，因此也培養出辨識失敗企業的敏銳眼光。此外，費倫本身也是兩家餐廳的老闆，其中一家不到3年就倒閉了，第2家餐廳則非常成功。因此，他對於「經營殭屍企業」也有慘痛的切身經歷。書中，他替讀者整理出常見的6種致命商業錯誤：

1.只從最近的經驗學習。
2.過度依賴成功的公式。
3.錯誤解讀或疏遠顧客。
4.被某種狂熱所害。
5.無法順應產業的結構改變。
6.在公司經營上排除生理與情感因素。

作者將自己30年的投資智慧濃縮至此書，但其中並無艱澀的理論，並間雜許多作者拜訪各家公司的生動對談，讀來輕鬆有趣。藉由此書，投資人能夠學會如何避免買到殭屍企業，以及放空股票的原則和實戰操作；企業管理者則可以學會如何避免自欺欺人，面對失敗的經營決策，扭轉虧損局勢。此外，所有人都能學會在生活中重新看待「失敗」，理解失敗是如此普通與重要的事，進而從中汲取經驗，更聰明地投資、經營和生活。

蘇鵬元

清華大學經濟系碩士，曾任《天下雜誌》出版部資深編輯、《新新聞》資深記者、《商業周刊》研究員。譯有《投資最重要的事》、《漫步華爾街》（合譯）、編輯過多本商管書、股票書，希望能藉由選書、編輯、翻譯，幫助更多好書出版。

前  言   從失敗中鍛鍊
第1章   歷史短視症
第2章   公式的謬誤
第3章   一點小失察：你的顧客
第4章   瘋狂與狂熱
第5章   沉船上的躺椅
第6章   責無旁貸
第7章   從做空到做多
第8章   什麼都沒做就先虧錢
結  論   學會再次愛上失敗
致  謝

在開下57號高速公路時，我還不知道正朝一場災難前進。一個最嚴重的經濟颶風，正在休士頓海岸醞釀，並在我抵達後不久開始肆虐。原油價格開始下跌，然後在1986年1月，沙烏地阿拉伯如打開水龍頭般，把大量便宜的原油倒進市場，原油價格一天就暴跌10美元，德州的整體經濟也隨之崩盤。大量能源公司破產，失業率竄升，廢棄房屋的庭院裡懸掛著出售的牌子，在關閉的百貨公司前，鋪著柏油的大型停車場空蕩蕩，鄰近地區全變成一片鬼城。

就像這樣，我剛起步的職業生涯，似乎還沒有開始就要結束了，銀行馬上凍結我的3萬美元年薪，每天早上進公司，都預期會在辦公室的牆上，看到上面釘著一張粉紅色的解雇通知。

這個場景，聽起來應該似曾相識吧。這正是在2008年的金融風暴下，全球大衰退的一個小型、地方性預演。但對1980年代在德州東部的我們來說，這場風暴似乎一點都不小型或區域性。這場災難，把我塑造成一個獨特的人、一個商業人士，以及一個投資人。當時我還不了解，經歷這樣的泡沫破裂，是我發生過最幸運的事，它教導我在商業與人生中可能最重要的一件事：事情變壞，比事情變好更常發生。在健康的經濟中，失敗實際上是一個自然，甚至是很重要的要素，而願意承認這件事的人，可以賺到非常多的財富。

事業上的失敗
在經濟崩盤後不久，我離開休士頓，前往舊金山灣區（San Francisco Bay Area）。從1987年到1990年，我在舊金山市中心管理一檔共同基金。1991年開始，我在加州馬林郡（Marin County）塔瑪爾巴斯山（Mount Tamalpais）附近一間不大的辦公室，管理一檔避險基金。從那之後，我已經歷過幾次更大的景氣循環，即使在最糟糕的時刻，我也總是有辦法能獲利。23年來，我的基金在扣除所有費用之後，大約上漲1,100%，明顯比同期標準普爾500指數（S&P 500）的漲幅還高。我把這樣的成功歸因於一件事：很久之前，我學會感謝美國最持久、也最重要的一項商業傳統，就是失敗。

我的基金大部分都投資在我認為價值被低估的公司股票上，同時，也在市場中找尋價值被高估的股票。我的專長，是辨認出我所謂的「殭屍企業」（dead companies walking），也就是走向破產，而且股價會歸零的公司。對不投資的人來說，從虧損的公司中賺錢，聽起來可能違反常理。但放空是一個常態、卻被廣泛誤解的投資策略。以別人的不幸來賺錢，似乎是件恐怖的事，但像我這樣的投資人，會使我們的市場更強大且更有效率。

我們美國人都覺得，我們擁有世界歷史上最強大的經濟。確實如此，但大多數人並沒有真的了解為何如此。這不只是因為我們有豐富的天然資源、全球支配地位，或是對企業友善的政治環境。而是因為直到最近，無論如何，我們都會讓自己和市場擁有無比的自由，不僅可以自由成長、賺取鉅額獲利，也可以自由地放任自己失敗。

這種情況似乎自相矛盾，在美國歷史上，大多數時間經歷的繁榮、動態的市場經濟，都可以擁抱失敗。相反地，那些試著藉由支持原該倒閉的企業，來控管失敗的經濟體，因為沒有成長或創新，而表現落後。日本可能是近期這個現象的最佳範例，這個國家惡名昭彰的地方，就是讓受政治青睞但垂死的企業活下來，而且這個策略的結果很明顯。在1980年代後期，我第一次嘗試吃壽司的時候，日本經濟就已經陷入零成長。

我花了大量的時間，拜...

好評推薦

「結合商業指南與回憶錄，娛樂性十足。這本精彩的書最後提到，『學會再次愛上失敗』可以幫助美國恢復冒險精神，費倫相信，這是美國經濟的必要元素。」——《出版人週刊》（Publishers Weekly）

「史考特．費倫的《失敗學：那些殭屍企業教我的事》充滿智慧，不只談到投資，還談到如何領悟生活中任何事的言外之意。費倫的書讀起來，就像是一場快樂的冒險，很生動、娛樂性十足，而且資料豐富，還提供有關華爾街及其他地方長久的經驗。」——亞歷克．克萊（Alec Klein）教授，暢銷書《被偷走的時間：史帝夫．凱斯、傑瑞．萊文，以及美國線上時代華納公司的崩潰》作者

「作者以非常生動的口吻、搭配寫實的對話，來描述他過去在放空交易上獲得成功的幾個實際案例，從這些聰明人的對話過程當中，讀者們可以了解到績效卓著的操盤者是如何看待一切的人事物，他們的觀點與反應與一般大眾有何不同？」——安納金，暢銷書《高手的養成》、《散戶的50道難題》作者

「想要成功就先從避免失敗開始，先知道如何不會輸，以後自然知道要如何才能贏？無論你是要買進或是放空企業，這本《失敗學：那些殭屍企業教我的事》都很值得參考。」——羅仲良，《我的操作之旅：踏上專業投資人之路》作者